津滨发展(000897.CN)

津滨发展:前三季度净利润同比增长5%

时间:08-10-24 00:00    来源:天相投资

2008年1-9月,公司实现营业收入9.60亿元,同比下降5.45%;营业利润7236万元,同比下降32.09%;归属于母公司所有者的净利润5526万元,同比增长4.82%;摊薄每股收益0.034元。

主营业务收入小幅下降。公司房地产业务收入与去年同期基本持平,收入约5亿元,但贡献了大部分的营业利润。其他营业收入主要来自钢材等商品销售,而由于这部分业务毛利率极低,不到1%,因此对净利润贡献极小。

投资收益、公允价值变动收益和营业外收入对业绩贡献不菲。公司上半年转让广东津滨公司50%股权,共计金额1.8亿元,报告期内获得投资收益3043万元;由于公司写字楼项目的市场价值提高,公允价值变动收益为2017万元。另外,公司收到金融股权转让违约金3528万元,营业外收入的大幅增加使得公司在营业利润下滑的情形下,净利润仍有所增长。

费用增加明显。1-9月公司期间费用率大幅上升了约10个百分点至21.70%。其中,财务费用、管理费用同比分别增加了84.53%和58.85%。费用的大幅增加是公司营业利润下滑的主要原因。公司面临较大的财务成本压力以及需要提高管理效率以降低管理费用。

有望受益于滨海新区的开发。随着国家对滨海新区开发的重视程度近年来不断加强,以及区域内基础设施建设的逐渐完善,作为拥有资源优势的区域内主要房地产开发企业,公司有望受益于滨海新区的开发。

项目储备较为丰富。公司现有项目包括玛歌庄园、亲亲家园、梅江南860亩土地开发、开发区11万平米土地开发、汉沽游乐港25万平米土地开发项目等,合计项目储备约120万平方米。

盈利预测及评级。我们预测公司08、09年的每股收益分别是0.07元和0.09元,对应的动态市盈率分别是47倍和36倍,估值相对较高,给予“中性”评级。