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住宅周报第271期:房企银行间中票开闸,资金成本降低可期

发布时间:2014-09-09    研究机构:国泰君安证券

一手房销量单 周环比:本周整体环比降10%,其中一线城市降13%, 二线降6%,线降14%。

一手房销量单周与2013 年全年周均比:整体降15%,其中一线降17%,二线降15%,线降9%。

一手房销量单周同比:整体同比降10%,其中一线降9%,二线降7%, 线降22%。

一手房销量2014 年累计同比:整体累计同比降17%,其中一线城市降25%,二线降16%,线降8%。

8 月单月销量:环比升9%,其中一、二、三线分别升11%、升10%、升5%;同比降8%,其中一、二、三线分别降13%、降、降6%。

一手房价格:整体成交均价环降2%,一二三线城市升2%、降10%、升1%。整体成交均价同降2%,一二三线升2%、降、升6%。

二手房销量:本周环比降25%,比降25%。

库存水平:13 典型城市一手房平均可售面积环比降0.4%,同比升38%,较2010 年4 月低点上升134%,较2012 年1 月高上升23%。

去化时间:13 个城市新房去化时18 个月。

板块估值安全边际:2014 年PE 主流公司8.1 倍,RNAV 折32%。一线6 倍,RNAV 折29%;二线8 倍,RNAV 折37%;三线11 倍,RNAV 折9%;地产+X 7 倍,RNAV 折36%;商业PE9 倍RNAV 折43%。

板块表现:上周板块整体涨5.56%,跑赢上证0.63pc。中体产业、国兴地产、绵世股份、津滨发展、宜华地产、电子城等幅居前。

房企银行间中票开闸,资金成本降低可期。1)本周销量虽环比下降, 但较8 月周均仍有1%的增加。向前看,9、10 月开发商普遍推盘较多,以价换量策略预计仍将持续,配合资金面改善,销量改善可期。2)房企可在银行间市场发行中票用于普通商品房,有助于扩大资金来源,降低资金成本。3)我们宏观团队认为,9 月政策可能再度放松,虽力度或不及6 月,降息降融资成本仍可期。4)沪港通有望在10 月中下旬正式开通,预计将进一步推动低估值地产板块值修复。

维持行业增持评级,推荐标的可概括如下:1)铁腕治国:京津冀一体化,推荐华业地产、华夏幸福、荣盛发展;2)铁汉柔情:海西区域,推荐“掌上明珠”-平潭发展;3)铁树开花:万科A、保利地产、招商地产

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